電動化拉動需求增長

FPC全稱是柔性電路板，它是以柔性覆銅板為基材制成的一種電路板，作為信號傳輸?shù)拿浇閼?yīng)用于電子產(chǎn)品的連接。過去FPC的增長主要來自消費電子行業(yè)，由于具備配線組裝密度高、彎折性好、輕量化、工藝靈活等特點，符合下游電子行業(yè)智能化、便攜化和輕薄化，2009年-2019年FPC產(chǎn)值不斷增加。未來隨著產(chǎn)業(yè)增長動能切換，電動化將是FPC需求最大的驅(qū)動力。 車載FPC需求大過去FPC主要驅(qū)動力在消費電子，受益國內(nèi)消費電子產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，數(shù)據(jù)顯示，2009年-2019年國內(nèi)FPC的復(fù)合增速為6%，高于PCB行業(yè)4.1%的增速，2019年全球FPC產(chǎn)值122億美金，相當(dāng)于PCB的20%。隨著汽車電動化、智能化發(fā)展，F(xiàn)PC在彎折性、減重、自動化程度高等優(yōu)勢進一步體現(xiàn)，在車載領(lǐng)域的用量不斷提升，應(yīng)用范圍涵蓋車燈、顯示模組、BMS/VCU/MCU三大動力控制系統(tǒng)、傳感器、高級輔助系統(tǒng)等相關(guān)場景。

未來FPC在車載領(lǐng)域最大的增量其實是動力電池FPC，它的邏輯來源于對傳統(tǒng)線束的替代。我們知道，每根動力電池都需要有采集線連接，采集線的作用是監(jiān)控電芯的電壓和溫度，實時采集數(shù)據(jù)和傳輸給BMS系統(tǒng)，在電芯異常時還能做到自動斷開。此前新能源汽車動力電池采集線采用傳統(tǒng)銅線線束方案，常規(guī)線束由銅線外部包圍塑料而成，連接電池包時每一根線束到達一個電極，當(dāng)動力電池包電流信號很多時，需要很多根線束配合，對空間的擠占大。而且在Pack裝配環(huán)節(jié)，傳統(tǒng)線束依賴工人手工將端口固定在電池包上，自動化程度低。相較銅線線束，F(xiàn)PC軟板擁有高度集成、自動化組裝、裝配準(zhǔn)確性、超薄厚度、超柔軟度、輕量化等諸多優(yōu)勢。FPC方案的綜合成本還是要比線束方案低的，雖然原材料來看傳統(tǒng)線束更便宜，但在模組環(huán)節(jié)，一條線束方案的產(chǎn)線上可能要15個工人，軟板方案的產(chǎn)線上可能只需要五六個人，而且FPC的一致性要更好。FPC在動力電池上的應(yīng)用已經(jīng)進入產(chǎn)業(yè)化。2017年前后行業(yè)導(dǎo)入初期，由于產(chǎn)業(yè)小批量初期的高成本和汽車電子領(lǐng)域?qū)煽啃缘母咭螅瑒恿﹄姵仄髽I(yè)大多還處在觀望的態(tài)度。隨著FPC展現(xiàn)出的優(yōu)異性能以及規(guī)模化生產(chǎn)帶來的快速降本，F(xiàn)PC替代傳統(tǒng)線束的進程明顯提速。高工鋰電2018年調(diào)研顯示，國內(nèi)動力電池第一梯隊的寧德時代和比亞迪已經(jīng)在pack環(huán)節(jié)批量化應(yīng)用FPC。公開信息顯示，特斯拉、國軒高科、中航鋰電、塔菲爾、欣旺達、孚能等企業(yè)也均開始應(yīng)用FPC。目前FPC方案已經(jīng)成為絕大部分新能源汽車新車型的最主要選擇，未來也會逐步替代銅線線束。 CCS提升產(chǎn)品價值對于FPC廠商而言，將FPC進一步做成CCS來提升單位產(chǎn)品價值是另一個大邏輯。CCS的意思是集成母排，就是將FPC、塑膠結(jié)構(gòu)件、銅鋁排等通過激光焊接成一個集成品（看圖2、3更直觀一些）。它的用量與每輛電動車中的電池模組相關(guān)，但需要很確定，所有的FPC都需要做成CCS用于電池的串并聯(lián)系統(tǒng)，每一個電池模組配備一套CCS，每套CCS配備1-2條FPC。目前有一些專門做CCS的廠商，但是FPC會受限制，畢竟CCS的核心還是FPC。從投資回報看，F(xiàn)PC的投資回報比不到1:2，CCS的回報比可以做到1:3以上。具有這個能力的FPC廠商有意愿去做CCS。

量和價格區(qū)間都有，F(xiàn)PC未來的行業(yè)空間估算起來也很明朗。量方面，中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2020年我國汽車總銷量2531萬輛，其中新能源汽車136.7萬輛，預(yù)計2025年我國汽車總銷量有望達到3000萬輛?；?020年下半年以來我國新能源汽車發(fā)展提速，高工產(chǎn)研預(yù)計2021年我國新能源汽車銷量達到300萬輛，預(yù)計2025年滲透率將會超過20%?；谏鲜鰞蓚€權(quán)威數(shù)據(jù)，有券商預(yù)計2025年和2030年國內(nèi)采用FPC動力電池方案的新能源汽車將達到800-900萬輛和1800-2000萬輛。價格方面，目前主流車型以7-12個模組的用量居多，單個電池模組對應(yīng)1個CCS，1個CCS一般配置1-2個FPC，現(xiàn)在FPC單層板，一臺車是600-1000塊錢，CCS是其3倍，F(xiàn)PC雙面板是1500-3000塊錢，CCS是其2.5倍以上。隨著電動車銷量持續(xù)增加帶來的規(guī)模化效應(yīng)及電動車FPC產(chǎn)業(yè)化逐步成熟，價格會有下降空間。假設(shè)FPC單車價值量為400-600元，CCS價值量為其2.5倍，約1000-1500元，則2025年國內(nèi)動力電池FPC市場空間有望達到32-54億元，CCS有望達到80-135億元。2030年兩項數(shù)據(jù)分別可達到72-120億元，180-300億元。這還只是國內(nèi)的空間，由于寧德、比亞迪、國軒高科等下游電池廠是全球化布局，加上全球市場的話空間會更高。另外，儲能對FPC也存在一定需求，浙江證券估算，儲能2025年和2030分別可再增厚19%和33%的市場規(guī)模。 國內(nèi)逐漸掌握話語權(quán)從行業(yè)格局看，F(xiàn)PC領(lǐng)域最早由歐美等地區(qū)主導(dǎo)，隨著歐美等地生產(chǎn)成本的提高，產(chǎn)能逐步轉(zhuǎn)移至日本、韓國、中國臺灣等為主的亞洲地區(qū)，三者的FPC市占率分別為37%、17%和28%。但2008年后日系廠商由于經(jīng)營不善，產(chǎn)值占比到2019年已下滑至9%。

近十年來國內(nèi)制造成本優(yōu)勢和需求規(guī)模充分體現(xiàn)，海外FPC廠商在國內(nèi)設(shè)立廠，同時國內(nèi)廠商也逐步形成銷售規(guī)模，國內(nèi)整體FPC產(chǎn)值位居全球領(lǐng)先地位，占比超過50%。從個股角度看，由于車載動力FPC領(lǐng)域的門檻，以及早些年各廠商的投入策略的差異，目前新能源汽車動力電池FPC行業(yè)的競爭格局與消費電子領(lǐng)域完全不同。基于新能源汽車動力電池FPC行業(yè)的廣闊成長空間，包括鵬鼎控股、東山精密、安捷利、高瀾股份（東莞硅翔）、景旺電子、弘信電子、奕東電子、合力泰，寶利峰、中京電子、恒美股份等廠商積極在動力電池FPC領(lǐng)域進行布局。